随着2019年收官，信托业第四季度发行数据纷至沓来。

    1月9日，用益信托披露的数据显示，第四季度发行规模7095亿元，环比增加16%，不过成立规模为4882亿元，环比小幅下滑4.5%，且信托公司募集情况出现分化，头部信托公司优势明显。

    同时，在宽松货币政策之下，第四季度信托平均预期收益率继续下行，已下滑至8%线以下。

    就信托投资细分领域而言，随着第四季度股债市场火爆，金融类信托第四季度达到约1500亿元，环比增长10%，规模占比也跃居首位，而房地产、工商企业、基础产业信托则环比全线下滑。

    募集市场强者恒强

    受年底冲规模影响，2019年四季度集合信托产品发行有较大幅度增长。

    用益信托统计，截至2020年1月3日，2019年四季度共有63家信托公司参与发行集合信托产品7037款，环比增长5.05%，发行规模7094.55亿元，环比增加15.70%。

    从月度数据来看，2019年四季度10、11、12月集合信托产品的发行规模分别为1957.67亿元、2378.96亿元和2757.93亿元。越临近年末，信托公司在产品投放上的力度越大。

    成立市场方面，2019年第四季度集合信托产品成立市场则略显冷淡，环比小幅下滑。

    据统计，截至2020年1月3日，四季度共有60家信托公司募集成立集合信托产品6072款，环比增加9.99%，募集资金4882.25亿元，环比下滑4.49%；与去年同期相比，募集规模增加0.37%。

    从月度数据来看，2019年10、11、12月集合信托产品的成立规模分别为1526.66亿元、1439.92亿元和1299.64亿元，集合信托产品的单月募集规模持续下滑。

    “房地产信托收紧对集合信托产品募集影响直接，”用益信托研究员喻智表示，2019年集合信托产品的募集规模下滑，一方面是“资产荒”的问题，优质项目难寻，房地产业务收紧更是令信托公司在投资项目选择方面雪上加霜；另一方面是信托业兑付危机事件的发酵，暴雷事件频发影响了投资者的投资热情。

    值得一提的是，从前十的成立规模来看，2019年信托公司募集情况出现分化，头部信托公司优势逐渐显著。

    据统计，四季度集合信托市场资金募集规模前三的信托公司分别是光大信托、五矿信托和外贸信托。前十信托公司中，头部信托排名较为稳定，但光大信托、五矿信托、外贸信托以及中航信托等靠前的信托公司成立规模的增幅要明显高于其他信托公司，排名靠后的信托公司甚至出现下滑的情况。

    平均预期收益率下滑至8%以下

    目前，各类投资产品的预期收益率都面临下滑的压力。

    数据显示，2019年四季度集合信托产品的平均预期收益率继续下行，已下滑至8%线以下。用益信托不完全数据统计，截至2020年1月3日，四季度发行的集合信托产品平均预期收益率为7.91%，环比减少0.23个百分点。集合信托产品的收益在2018年年末和2019年年初达到顶点，之后收益率逐步下行。

    “随着刚性兑付被打破以及净值化管理的推进，信托等固收类产品的预期收益率在未来几年还会逐步下行，”喻智表示。

    喻智分析，2020年集合信托产品的平均预期收益率仍然有一定的下行空间。

    集合信托产品的平均预期收益受到多方面因素的影响：一是经济增长减缓，从长期来看，中国的经济增长出现高速增长的可能性不高，企业能够支付的融资成本也将同步下行；

    二是货币政策，中央会议对于2020年货币政策的定调是灵活且适度宽松的，预期较2019年来的更为宽松；

    三是2020年企业融资环境或将改善，一方面国家对直接融资模式的支持和建设，对信托公司的传统业务模式不利，另一方面监管层对于经济下行压力下的金融去杠杆亦有放松的迹象，企业面临的融资压力可能有所缓解。

    股债火热金融类信托爆发

    2019年第四季度，信托行业的资金都投向了哪些细分领域？这是业界关心的话题。

    用益信托数据显示，房地产类信托下滑明显，金融类信托产品则逆势增长。

    2019年第四季度，投向金融领域的集合信托募集资金规模占据首位，达到1499.52亿元，环比增加10.20%，较三季度末增加了139亿元，规模占比第一，达到30.71%。

    而房地产类信托是成立规模环比下滑最为明显的产品，成立规模1410.62亿元，环比下滑26.43%，规模占比28.89%，这意味着，房地产类信托第四季度较第三季度缩水超过500亿元。

    同时，截至2019年第四季度末，基础产业信托和工商企业信托分别为1109.73亿元和328.85亿元，分别环比下滑11.46%和14.63%。

    喻智认为，金融类信托的增长有多方面的因素：

    一是证券市场尤其是股债市场的火热，信托公司的TOF等产品的成立规模走高；

    二是消费金融类产品的增长，消费金融市场是万亿级别的市场，信托公司正在加大对消费金融业务的开发，逐渐改变只充当资金通道的尴尬角色；

    三是现金管理类等短期产品的增加，丰富了信托公司的产品线，提高了客户黏性。

    展望2020年，2019年监管的信托公司罚单和金额再创新高，2020年监管预期依旧保持高压，而房地产信托逾期还将下滑，信托公司在房地产领域业务模式面临转型，通过基金、REITs和股权投资等形式参与房地产是主要方向，但是仍然受制于人才储备和主动管理能力。

    喻智分析，信托业2020年布局的重点可能为基础产业类信托和金融类信托，尤其是投向股债市场的TOF、TOT类产品、投向消费金融领域的消金产品以及丰富产品线的现金管理类产品都可以作为信托公司2020年集合信托产品的增长点。